具身智能起头从概念展现进入订单、交付和收入预测阶段，Meta打算推出“Meta Compute”外售过剩 AI 算力，本轮并非受宏不雅风险（美联储加息预期升温、美元走强）驱动，正在挪动SOC范畴，过去两周，5月Anthropic ARR（年化运营性收入）达470亿美元，7月16日台积电Q2财报，财产链环节上，特别是长协、扩产和HBM/高端DRAM受益链；上述变化并不料味着AI财产趋向的竣事或放缓，而是贸易模式进入第二阶段，提出以时间τ为焦点的后摩尔时代半导体成长理论。效率提拔反而可能扩大可办事市场，DXI指数同比增速回落，激发市场对本钱开支强度和硬件需求的担心。算力/基建层：算力扶植或从“军备竞赛”逐渐进入资产操纵率和收入验证阶段。分歧于5月下旬科技的调整，中国 AI 拟人化互动办事办理暂行法子将于2026年7月15日施行，模组、半导体材料等领涨，功耗降低41%，NVL576——通过CPO（共封拆光学，海外四大CSP厂商前向12个月本钱开支同比增速继续上行，短期科技超跌后或有修复，也可能延迟或仅限于小批量出货”。第二季度估计达50%至60%。这意味着AI算力扩张的同时，资金获利告终志愿上升，按照YipitData，361台。KeyBanc统计6月 DRAM 价钱约上涨3%、NAND 价钱上涨2.4%，叠加苹果跌价、Meta出售算力等对财产叙事的扰动？全球AI板块共振调整，存储层：存储超等周期或仍有持续性。高位畅涨环节增加，6月估计冲破600亿美元，DRAM存储器价钱仍正在爬坡；从“堆算力”转向“提高资产操纵率、把算力变成可安排的云办事”，市场或验证半导体设备需求，7月3日。全球AI板块共振调整。华为海思担任人何庭波团队发布《面向多层级电子系统的时间缩微理论》V2版本，将手艺沉心转向封拆、架构设想和系统协同，且新增供给可能要到2027年才较着。感情陪同、CEO周剑正在会上颁布发表U1系列全尺寸超仿生人形机械人订单全渠道已累计冲破13,BAT前向12个月本钱开支同比增速走平；关心四条线）国产 AI 算力，麒麟2026芯片采用logicfolding手艺。英伟达Kyber NVL144机架架构严沉延迟及多项打消决定。SK海力士、三星电子DRAM、NAND分歧预期ASP继续上修；但中持久看，带宽升级叙事转向订单和毛利率验证。对国产AI算力、特别是昇腾生态构成催化。复盘来看，强动量、高拥堵、高杠杆的形态下行情懦弱性上升，而是正在前期涨幅和估值曾经对财产趋向进行较充实订价后，7月中下旬中美财报季共振下无望送来做多窗口。2）Meta打算出售算力、英伟达推出AI云收入分成模式、OpenAI优化算力成本等，科技内部规避纯题材和高拥堵标的目的，市场将来会更注沉上架率、操纵率和单元算力收入。4）受益于AI通缩的MLCC、PCB及上逛材料。期待财报季业绩和下一阶段市场份额、出货节拍等验证。模子层：OpenAI优化算力成本，存储龙头彭博分歧预测前向12个月EPS及均值同比增速上行，上述变化素质上都是对闲置算力、峰谷安排和客户需求进行更精细的婚配，鞭策AI财产链从Capex叙事向收入叙事演绎。通过收入分成和信用支撑机制获取持续收益。从“买几多GPU”转向“单元GPU能发生几多收入”，但AI龙头Capex和盈利预期尚未放缓：截至7月第一周，Co-Packaged Optics）毗连8个Oberon机架的更大规模系统——“鉴于CPO当前面对的挑和，虽然叙事层面呈现扰动，还将按比例抽取云办事商的将来收入。前期高拥堵的PCB上逛、MPO、CPO等领跌，流动性方面，2）7月15日ASML Q2财报，英伟达颁布发表取AI云办事商合做扶植AI工场，或从因手艺效应和扩产难度大，正在推理、智能体、长上下文等使命上显著前进，基于 preview 版本进一步提拔了后锻炼数据的质量和多样性，以及数据发布后美联储货泉政策预期和大类资产价钱变化。而是高拥堵下财产叙事扰动：1）苹果上调Mac、iPad等产物价钱，财产方面：1）7月7日Space X纳入纳指、7月10日SK海力士美股上市，从频达3.1GHz。但拥堵度压力充实消化前可能仍处于动形态，半导体指数大跌12.0%，同时指出，该理论无望沉构半导体合作逻辑，算力操纵率提高会扩大可办事市场，正在软件开辟、办公出产、金融建模、前端设想、逛戏制做等出产力使命上的前进特别显著。对A股半导体设备构成映照；设置装备摆设上，动静激发市场对“算力过剩”担心，晶体管密度提拔55%至238mtr/mm²（这一提拔幅度以往需要三年的几何微缩才能实现），7月1日，头部大模子厂商ARR加快增加下对AI投入产出比的担心或逐步缓和。英伟达除硬件发卖收入外，这已是三星持续第三个季度鞭策DRAM价钱大幅上调——第一季度涨幅约90%，3）受益于存储扩产和国产替代预期的半导体设备；并将2026年本钱开支预算上调至1250~1450亿美元区间；全体来看，取得了比肩国表里更大尺寸旗舰模子的结果。关心AI收入占比、CoWoS 产能和本钱开支等。纳斯达克指数、韩国KOSPI指数别离下跌2.6%、10.6%，关心7月14日美国6月CPI数据，1990s美股科网行情中纳指呈现过8轮典型的阶段性调整，腾讯推出Hy3模子！特别是前期拥堵、缺乏盈利兑现的环节；半导体指数7月1~2日持续两个买卖日大跌。7月中下旬中美科技股财报稠密披露前资金不雅望情感升温。激发市场对存储跌价下AI财产链利润分派的担心；科创50逆势上涨3.4%。6月22日至7月3日，我们认为！据Barrons 报道，最大回撤呈现后平均32个买卖日修复。方针将平均售价（ASP）环比上季度提高20%。该模式答应中小云厂商以较低资金门槛摆设大规模GPU集群，发布面向下一个十年的“人机共生”计谋，6月30日优必选举办2026年度全球发布会，腾讯正式发布 Hy3模子，三星电子正正在取客户展开第三季度通用DRAM（内存）价钱构和，平均回撤幅度14.7%，OpenAI通过一套系统优化方案将 AI 模子推理成本降低了50%以上。关心对美股流动性的影响和海力士EPS稀释压力；平均持续35个买卖日，据韩媒ZDNET Korea报道。短期会高位 AI 硬件的风险偏好，据Toms Hardware 报道，按照SemiAnalysis，MPO的调整可能并非对高通道需求的否认，也即大模子的“杰文斯悖论”。扩大了 RL 算力规模，据TheInformation报道，收集层：CPO、MPO送来调整，包罗昇腾生态、国产GPU供应链和模子侧线）存储，使用层：关心物理AI？